主题：朱大鸣：差别化政策是未来地产调控可选项

最近，不少城市的房价出现同比20%的上涨，成交量也出现放量的趋势。与此同时，由于银行间拆借导致的所谓钱荒也给中国经济蒙上阴影，此前股市下挫至1858点，很多人认为钱荒必然导致房地产市场调整。

就房地产市场来说，唱衰派戏剧性地出现分化。楼市“空头”代表人物牛刀（微博）认为，受钱荒影响，中国房价泡沫这次一定会破灭，他认为房价最少要跌去80%。

另一个多年唱空楼市的代表人物谢国忠突然翻多，他认为，明年初地方政府的财政压力将影响到政府，政府将会释放相关房地产市场的利好信号，因此带动房价回暖。

那么，未来的房地产市场会如牛刀所预言的那样80%，还是会如谢国忠所预言的房价将会出现反弹行情呢？

笔者认为，未来房地产市场走势，关键看政策层面如何变化。也就是说，政府是偏好保增长，还是调结构。就当前的经济形势来看，经济增长速度事实上已经下滑，前段时间股市跌至4年低点就是一个显著的表征，更重要的是，全球央行被迫收缩流动性，很可能会因此诱发金融危机。

对中国经济而言，显然处于一个两难的局面：如果继续释放流动性，短期可能会缓解金融危机爆发的可能性以及阻止经济继续下滑，促进房地产市场继续火爆，但从长期来看，这将丧失调整经济结构的良机，同时可能会引发难以控制的通货膨胀，从而不利于经济增长和社会稳定。如果政府选择继续刺激经济增长的政策，未来房地产市场继续稳中有涨的态势会继续保持下去；如果决策层偏好调结构，控制流动性，那么，未来房地产市场资金面压力可能就会增加，市场调整也很正常。但这种调整不至于发生崩盘的局面。

防范金融风险，需要从三个层面入手：首先是要防范地方债务出现危机。上半年楼市的回暖，各地土地财政获大丰收，可以说是减缓了这种冲击力，也打击了境外唱空中国债务危机的势头。其次是要防范影子银行风险，金融“国十条”出台的一个重要目的，就是防范影子银行爆发大面积的危机，可能冲击金融系统的风险。其三是防止房地产过度融资从而绑架整个银行系统。

从现实的政策层面来看，决策层对于房地产支持经济增长这一方面还是肯定的，对于局部地区房地产市场过热可能引发金融危机也是很警惕的。

国务院厅在7月5日公布的 《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》提出，要积极满足居民家庭首套自住购房等信贷需求，认真执行房地产调控政策，落实差别化住房信贷政策。这是一个明显的信号，即决策层要保护房地产市场中的刚性需求，限制投机性需求。

就目前楼市状态来看，地区分化十分严重，一线城市和不少重点城市房地产市场处于燥热的状态，而也有不少城市像鄂尔多斯、温州等城市，出现楼市局部崩溃的局面，而且鬼城的出现数量也在增加。