主题：4月仍可能加息—— 3月PMI数值低于预期

昨日，中国物流与采购联合会发布3月PMI指数为53.4%，环比上升1.2个百分点。
PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一。通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济衰退。

昨日公布的3月份PMI数值被市场解读为明升暗降，并有观点认为利好股市，因为这似乎预示着央行近期不会继续收紧流动性。
但业内的观点并不统一，反方观点认为，4月份或将是央行在上半年调控力度最大的月份。
乐观派：或暂缓收紧流动性
大通证券许鹏认为，3月份的PMI低于市场之前预测的54%。市场有观点认为，3月份仅仅上升1.2个百分点，和历史同期相比有较大差距，因为在我国3月份历来是工厂重新大规模生产，同时大举采购原材料及相关设备的月份，过去6年中，平均3月份的PMI都要较同年2月份上涨超过3个百分点。
从这个层面看，PMI在3月份虽然上升，但其实表明企业经理人的采购意愿较往年平均水平有明显下降，业内人士认为，从这一角度看，央行在4月份使用调控工具时或有一定顾虑，再加息或上调存款准备金的概率变小。
悲观派：4月份管理层或出重拳
瑞银投资刘东升认为，市场的这种观点有些过于乐观，3月份PMI毕竟是重新回到上升趋势，当指标还处在上升趋势时，就替管理层担忧经济是否会因此放缓有些过于积极，因此，这组数据应不会成为管理层动用调控工具的阻碍。
真正令人担忧的仍是3月份的物价指数，刘东升认为，今年中央对全年CPI的调控目标是4%左右，而今年1月、2月的CPI值都已经大幅超过4%，如果3月份CPI如预期那样达到或超过5%，就意味着今年一季度或全年四分之一的时间内CPI已经明显超标，如果想完成调控目标，未来至少要有一个季度的CPI要明显低于4%甚至低于3%才能把这个均值给拉下来，结合目前的国内外环境，可以认为这是非常难的。因此，预计3月份宏观经济数据一出，如果CPI继续保持高位上行态势，央行必定出手调控，而且很可能是重拳调控。因此认为，对于股市而言，4月份的消息面或利空多于利好。
投资者应关注银行间拆借利率的变化
一位不愿具名的机构人士表示，目前机构投资者普遍认为，在4月份，央行不但会再度上调存款准备金率，而且很可能再度动用利率手段，但时机的选择很可能再度出人意料，因为央行必须考虑到如果动用利率手段，是否会给海外热钱以可乘之机。另外，央行还需要考虑的是如果再度加息，国内楼市是否能够承受。从某种程度上讲，在目前环境下，加息对楼市的压力远远大于股市。
该人士表示，虽然顾虑较多，但机构投资者普遍认为4月份应有相应的调控措施出台，调控的目标仍将是以回收数量为主、提高资金利用成本为辅。股市投资者应密切关注银行间拆借利率的变化。