主题：红星美凯龙资金链紧绷以战养战进军地产业
- 发表于2013-12-27
一个无良而陷入困境的企业，需要不断扩张或上市去骗更多的人 ，好比借高利的主，需要不断发展下线维持资金链。 （据21世纪经济报道）： 几度盛传上市进程的红星美凯龙家居集团股份有限公司(下称红星美凯龙)，已然按捺不住，开始了新一轮的间接融资。 短短22天内，红星美凯龙已连发两期中期票据，合计融资15亿元，公司资金链紧绷局面已不言自明。 去年9月18日，红星美凯龙公布2012年度第二期中期票据募集说明书，拟发行金额为9亿元，期限5年，发行时间为9月21日。而就在去年8月30日，该公司刚刚发行了年度第一期中期票据，募资6亿元，期限3年。 尽管一度否认上市，但15亿元的债务融资，已尽显红星美凯龙目前的资金饥渴程度，而远远超过净资产的有息债务，亦隐现出该公司目前紧张的现金流。 资金链隐患暗藏 发展迅猛的同时，红星美凯龙的运营成本也在突飞猛进。 数据显示，公司2009-2011年度营业成本分别为6.68亿元、10.89亿元和18.70亿元，年化增长率超过50%，2011年度每季度运营资金投入超过3.8亿元，其中员工工资及广告企划支出约1.8亿元、税金支出约2亿元。 据预测，红星美凯龙当年三、四季度仅上述员工工资、广告企划支出、税金支出在内的运营资金投入将超过7亿元。此外，其去年每季平均利息支出规模预计也在2亿元以上。 因此，第二期中期票据募集的9亿元中的1.12亿元，将被用于补充运营资金需求，其中集团本部0.97亿元、济南红星美凯龙世博家居生活广场有限公司(下称济南红星)1000万元、上海山海艺术家具有限公司(下称山海家具)500万元。 剩余的7.88亿元拟用于红星美凯龙及部分子公司归还银行贷款及利息，其中公司本部5.18亿元、上海虹欣欧凯家居有限公司0.84亿元、上海新伟置业有限公司0.67亿元、山海家具0.55亿元、天津红星美凯龙国际家居广场有限公司(下称天津家居)0.29亿元、济南红星0.29亿元和南京名都家居广场有限公司558万元。 记者注意到，红星美凯龙此前募集的6亿元中期票据中的0.42亿元被用于补充运营资金，其中集团本部2850万元、南京名都500万元、天津家居400万元和济南红星450万元。 另外的5.58亿元同样被用于归还银行贷款及利息，其中公司本部3.85亿元、南京名都1.56亿元、天津家居228万元和济南红星1500万元。 频繁募资用于补充运营资金或归还银行贷款背后，红星美凯龙的资金状况究竟如何？ 相关招募说明书显示，截至去年3月底，公司包括短期借款、长期借款及一年内到期的非 流动负债等在内的104.60亿 元，相当于公司同期净资产的164.15%。
- 发表于2014-01-07
在建工程抵押，还遮遮掩掩回避问题！有木有！
红星美凯龙资金链紧绷以战养战进军地产业
2013年07月09日 12:02 《商界评论》杂志
红星美凯龙：聚重弱轻
■文/本刊记者 丁保祥
商业地产中最善于经营家居卖场，家居卖场中最熟悉商业地产。“聚”重“弱”轻的红星美凯龙能否得偿所愿？
在一场行业的寒流下，红星美凯龙隐藏的问题开始浮现。家居卖场遭遇低迷，商业模式争议频起，涉足电商遭遇挫败，资金链紧绷传闻不断。
4月26日，红星美凯龙宣告1000亿元进军商业地产。红星美凯龙对“重资产”业务上瘾，却在电商平台等“轻资产”模式方面孱弱不堪。
“重资产”卖场模式
进化自小型家具销售连锁店的红星美凯龙，在业内率先告别了“低价买进高价卖出”的差价盈利模式。几经优化，红星美凯龙从“产销者”转变为“经营管理者”，从“渠道”转型成为“平台”，引入供应商(商户)入场，进行“现场直销”。供应商缴纳租金、促销金、物业管理等方面的费用，红星美凯龙则承担起品牌提升、活动营销、售后客服等方面的服务。
红星美凯龙的终端一般有三种形态：一是租赁店，租赁物业场地；二是加盟店，地产商提供物业场地，红星美凯龙负责店面的运营管理；三是直营店，买地自建。直营店模式囊括了商业地产与物业管理，红星美凯龙既可以对店面进行更好的管理，又可以获得比“二房东”更高的租金收入。
零售平台模式逐渐成为了国内家居卖场主流，红星美凯龙需要强化新的核心竞争力。不是百安居、居适家那样依靠大规模采购从而降低成本获得利润，也不是瑞典宜家依靠产品设计的个性化提高利润空间，红星美凯龙是以战略性眼光提前布局商业用地，取得自有产权，自主设计，自建物业，然后对外租赁。
红星美凯龙常在城市的未来发展区域拿地，再通过卖场的经营带动地价提升，从而包装新地块，获得估值更高的资产质量。这些升值的地块可用来获得更多的融资，比如银行抵押贷款。然后，这些资金可以投入到下一个城市的项目运作——这是一种富含商业地产基因的“重资产”模式。在直接、有效的管理经营下，自建直营店逐步成为红星美凯龙的核心竞争力所在。
通过一系列自建店更有效的管理和经营，红星美凯龙培养了一个良好的供应体系，与供应商实行“捆绑式”合作：与供应商签订协议，通过利益捆绑形成攻守联盟。红星美凯龙每新开一个卖场，相关品牌便会随之进驻。当前，红星美凯龙有2000多个签约供应商，在局部或全国共进退。一个关系稳固的卖场、供应商联合体系就此形成。所以每一个加盟店的开业，红星美凯龙都能通过既有资源更快地解决招商问题。
如此循环往复到本世纪初，红星美凯龙在家居零售业取得了巨大的领先优势。截止到2013年第一季度，红星美凯龙已有115家店。其中，加盟店的比例“超过50%”。加盟店让红星美凯龙的规模大起来，自建店让红星美凯龙的实力强起来。