主题：高负债低毛利成中小房企通病

延续去年底的境外发债潮，今年以来，房企仍在寻求扩大境外融资。

今年初，不少房企境外发债集资，仅一月份集资额已高达50亿美元，但息率远低于过去两年。标普信贷分析师符蓓指出，今年中小型发展商仍将面对融资压力，信贷出现两极化。

宝龙地产（1238.HK）于1月18日成功发行2018年到期、本金额2.5亿美元的5年期11.25%优先票据。随后，宝龙地产出资4.85亿元取得上海市奉贤区南桥新城4.07万平方米土地，拟开发成为建筑面积约18万平方米的小区商业综合体；恒盛地产（00845.HK）此前宣布，发行于2018年到期2.5亿美元13.25%的优先票据，所得净额2.445亿美元；1月30日，新城控股（01030）发行于2018年到期金额为2亿美元的10.25%优先票据，所得净额1.95亿美元；旭辉地产早前公布拟发行5年期美元计价债券筹资约3亿美元，息率介于11%-11.5%，但因市况欠佳，决定搁置发债计划。

一位业内人士指出，中小型上市房企最容易进入资金高、毛利率低的不良循环，尤其是经去年大规模的促销之后，为了维持开发，不得不再利用上市平台融资圈钱。

多家房企年报显示，高负债和毛利率走低已成行业普遍现象。

2月初，旭辉地产和恒盛地产（00845）发布年报，均显示高负债率以及毛利率下降。

据分析，中小房企利润率走低的一个重要原因也在于二三线城市的平均售价和毛利率偏低。

如恒盛地产2012年出售的物业多处于二、三线城市，去年毛利率按年跌16.7个百分点至22.9%。